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机器几乎能回答一切问题,但是人往往能问出更好的问题

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  整理 | 财策研习社

  智能投顾还可以带来民主?

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  主持人楚函:

  实际上,大家现在关注的一个焦点问题,就是在当今的金融环境下,金融产品越来越多,我们现在面临的一些理财方式和途径也是各种各样,接触信息渠道也非常多。

  现在是否有一些新的理财趋势产生了?这个趋势里面应该不只单单包括我们前面提到的理财顾问吧?

  刘干霄:

  这是一个特别时尚的话题,这两年其实有一个命题被提出来,就是能不能请一个机器人做理财。

  机器人理财,也就是“智能投顾”,其实在2013年,在美国主流的资产管理机构和财富管理机构里就已经开始试运行了。时至今日,像美国最大的基金公司贝莱德(BlackRock),第二大的领先基金,包括汇丰、花旗、高盛,还有一些创新型公司,都已经在开始提供智能投顾服务了。

  这里还有一个大的时代背景,就是人工智能的发展。我们今天已经进入了一个大数据时代,今天的高性能的云计算能力也非常厉害。

  大家最熟悉的就是AlphaGo大战李世石,李世石下完棋回家后可能就休息了,但机器还在重复的做推演,做机器学习,又进行了可能高达百万次的自我训练。

  在大数据时代,你会发现一个非常好的金融模型,再加上人工智能自我的动态学习,它在资产管理,尤其是投资管理上,已经越来越表现出超越传统人工过程的优势。

  比如,它没有情绪,可以更海量的收集和处理各种信息,可以更敏捷地做市场调整,这都给了财务管理一个很好的新选择。而且它有一个最大的优点,就是可以让金融变得更民主。

  主持人楚函: 民主?这个怎么说呢?

  刘干霄:

  这是一个新的提法,对不对?

  在传统的财富管理中,理财顾问的成本是很高的。物理网点、服务人员,包括人的时间精力都是有限的,所以我们只能去服务一些高净值和超高净值的客户,才能保证业务的经济性。但通过人工智能,我们可以无边界地去服务客户,可以同时服务一万人、百万人、千万人。

  同时,因为它的底层通常是ETF指数基金,这是一个很庞大的市场,它可以把投资门槛能降到一万,一千,甚至一百,来提供一些传统的高级顾问提供的主动服务。

  所以,智能投顾让金融,尤其是财富管理的客户服务标准下降了,让成本变得更低了。它可以让绝大多数中产甚至小白,也能高效便宜地通过互联网这种便捷的方式进行理财。

  虽然这需要一个培养用户习惯和争取市场接受的过程,但智能投顾在今天已经开始大放异彩。比如,在国内,招商银行(600036,股吧)就推出了这样的智能投顾服务,市场上还有一些优秀的公司和创业者,也在提供类似的人民币、美元的智能投顾服务。

  

  智能投顾现在的发展情况怎么样?大家的接受度高吗?

  刘干霄:

  在现在越来越动荡的市场里,智能投顾并不是给我们创造特别高的收益,而是在很好地控制波动率、风险,尤其是控制住了极端风险,表现非常卓越。而且它通常有较好的流动性,收益率比较适中。

  比如,2017年,整个行业中的主流智能投顾中,积极类账户获得了大概10%左右的回报,在一个较低风险的情况下,能获得这样的回报还是值得很多中产或富裕阶层配置的。

  

  您说到这儿,我特别想提一个小问题。人工智能浪潮掀起的时候,很多人会说它可能会代替人类很多工种,其中就包括类似精算师、理财顾问这类。因为他们有很多精密计算的工作,机器好像都可以完成。

  那么,理财顾问将来会被智能投顾替代吗?

  刘干霄:

  这是一个很有争议的话题。是这样的,以智能投顾为代表的金融科技,其实越来越表现出它的市场能量了。在很多信息收集、处理、传输、计算领域里,已经表现出非常强的替代性。

  但在这里,我要特别谈一下财富管理。财富管理要处理很多财务问题,是一个量化的科学,风险、收益、流动性,甚至我们的偏好,都是可以被做量化处理的,所以它有很强的替代属性。

  但财富管理又是一个非常人性化、强调温度的行业。为什么?

  人们的生活理想是不同的,对生活方式的感知也不同。就像一幅画,你很难单纯的用价格来衡量它的好坏。一幅名画很昂贵,但可能我看不懂,我不喜欢。同样,还有其他一些“彼之蜜糖、我之砒霜”的东西存在。所以,在生活管理的维度里,要做很多定性的处理。

  金融科技往往更擅长处理量化的东西,而不太擅长处理定性的东西,尤其是在一个中长期里,人的行为习惯还会变化。

  比如,本来我以为我一个风险厌恶者,但可能市场随时会发生变化,有可能变得特别繁荣了,也有可能是,我原来的钱少才会去厌恶风险,今天我财务状况改善了,风险能力变好了,我可能也会变成一个积极投资者。

  或者,原来我是单身,现在有孩子了,这时我的很多需求都会变化。这个过程都需要一些人工辅助,尤其是在我的理念还未完全成熟的时候,甚至还需要一些必要的教育、引导和沟通,以及市场出现极端情况时的干预、安抚和行为的引导。

  2013年的时候,诺贝尔经济学奖搬给了席勒,他把心理学引入到了经济学。经济学里有一个重要的假设——经纪人假设。其实,理性的经纪人假设是不太成立的。

  因为人受限于知识、行为习惯、性格的偏差,所以,我们在必要的时候是需要人机结合的。

  海外现在出现的一个重大趋势,不是在强调人机的替代关系,而是强调人机的融合关系,出现了一种DA(Digital Advisor)的服务,就是数字化顾问。它强调“以人为本、科技助力”的服务模式。

  这个观念在国内我还没有听到太多来自业界的谈论,但在海外,一些前瞻的、有洞察力的智库体系已经开始强调这样的新趋势了。

  

  为什么现在国内没有谈这个?是因为成本很大吗?

  刘干霄:


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